4月鋼材品種低開高走，但月均價低于3月份，需求預期兌現相對遲緩制約了本月反彈的力度。展望后市，5月鋼材市場繼續關注需求變現進度和政策影響下需求預期能否進一步兌現。
4月鋼材品種多數下跌，終端項目實際開工少導致了需求弱化，從而制約了價格的反彈。從卓創資訊的鋼材價格指數來看，截止到4月29日卓創資訊鋼材價格指數963.95點，環比3月29日的937.74點上漲26.21點，漲幅在2.8%。同比去年同期的1007.02點降幅在4.28%，同比數據降幅收窄。
5月份鋼材市場價格預期在供需雙升下出現先跌后漲的行情，受諸多不確定因素影響均價略有上移。主要受到供需雙升博弈、龍頭大廠出價下調、庫存水平變化、宏觀指標參差不一、季節性因素等的綜合影響。
從供應端來看，卓創資訊調研統計數據顯示，截止到4月25日高爐開工率仍然在84.06%的相對中高位水平，較上月底有所回升。距離前期高點86.43%仍然有部分空間，綜合2021年至今的高爐開工率歷史谷值66.73%和峰值86.43%來看，當下處于歷史高低開工率水平的87.97%的水位線上。和去年同期對比來看，當下的水平略高于去年同期的水平。出于企業生產的連續性和穩定性思考，當下開工水平的原料達產在一段時間內將會繼續進行，從而最終轉換為生鐵、鋼坯、鋼材產品，伴隨未來季節性排產力度升溫，供應量有繼續增加的預期存在，原料端的供應壓力將會增加。
但從檢修損失量看，以主流產品熱軋板卷為例，5月份熱軋板卷的檢修損失量為134.8萬噸，相較上月實際的檢修損失量171.64萬噸有所減少，即產生供應有增量的預期表現，從而抑制鋼材價格的上行。
從需求端來看，一方面，從當下鋼鐵各品種調研反饋來看，中間商交易多較為謹慎，受到需求不確定性和資金成本的影響，商家多快進快出，逐步去庫存為主。在資本市場較為活躍的時期，中間商的交投熱度也是升溫最快的。另一方面，終端的穩定性生產需求帶來了一部分需求的產生。汽車和家電的穩定生產分流了一部分鋼鐵需求，而地產需求疊加基建需求短期內依然偏弱，未來持續關注大型基建項目在6月底前開工消息的落地進度。
另外，5月份寶武、首鋼、鞍本、山鋼等大廠針對熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷、涂鍍板卷等的訂貨指導價分別下調了100-150元/噸。整體來看，此次鋼廠指導價調整對未來二季度之初的行情支撐效果不及預期。
庫存方面，卓創資訊監測鋼材（熱軋、冷軋、中厚板、線材、螺紋鋼）五大主流品種的庫存數據發現，截止到4月25日庫存水平在1697.24萬噸，遠高于歷史平均水平1255.21萬噸。但從月內短期水平來看，4月份的庫存水平較3月份出現303.55萬噸的減量。綜合來看，當下的鋼鐵庫存水平處于歷史中位水平附近，整體庫存壓力有所降溫，對價格形成一定中性略偏多的支撐影響。
宏觀方面，2024年美聯儲降息的預期持續延遲，年內或推遲到12月份，同時預期并不會出現超低利率的概率大。而歐元區大概率在6月份出現降息操作。國際發達經濟體對于降息的態度和操作方式略顯分歧。
從鋼材出口量的季節性表現來看，海關總署統計數據顯示，一季度累計出口鋼材2580萬噸，同比增長28.49%。同時，影響外銷的因素海運費受近期地緣政治風險降溫和貨運量減少的雙重影響，出現一定程度的回落現象，從而降低了未來的出口成本。
國內方面，政策市的表現依然強勁，在未來將會繼續占據主導地位。尤其在需求出現階段性恢復不足的情況下，通過消費推動和新增投資拉動都會給期貨盤面和現貨市場供需結構帶來影響。
季節性因素方面，卓創資訊監測分析鋼鐵主流品種螺紋鋼和板材等發現，5月份上漲預期依然存在。考慮到天氣轉暖后，市場關注點將會逐步從雙焦轉移到鐵礦石，成本影響對鋼鐵市場價格變化有一定傳導效果，成本傳導依然是影響鋼鐵行業價格的重要因素。同時要也要考慮地產需求更多在四月份陸續展開，而鋼材主流品種多應用于地產前端，從而提振鋼鐵價格反彈。中間商的備貨需求和資源流通帶來的區域價格聯動效果增強，5月份行情或出現反彈的走勢。
綜合來看，5月份的鋼材市場依然是現實需求的落地預期和政策修復預期的博弈兌現結果，最終或將出現先抑后揚、均價略上移的局面。密切關注未來從國際到國內貨幣政策和財政政策的變化釋放出的信號對大宗商品市場的影響力度，不排除當行情形成共振上漲時，資本的反向操作將會主導一波行情出現下跌，而這種情況出現的概率在當下大環境下相對較低。
風險提示：國內穩經濟政策超預期、國內經濟數據表現超預期、國際貨幣政策超預期、國際地緣政治走向超預期。
